Стре­ми­тель­ный взлет зо­ло­та до ис­то­ри­че­ских вы­сот, с од­ной сто­ро­ны объ­яс­ня­ет­ся ле­г­ко, учи­ты­вая не­с­по­кой­ный гео­по­ли­ти­че­ский кли­мат и мра­ч­ные про­г­но­зы пе­р­с­пе­к­тив ми­ро­вой эко­но­ми­ки. Дра­го­цен­ный ме­талл та­к­же из­ве­стен как "ти­хая га­ва­нь", и есть мне­ние, что це­ны на не­го про­дол­жат ро­ст, ко­г­да ФРС США на­ч­нeт по­ни­жать про­цен­т­ные став­ки.

И все же все не так яс­но и по­нят­но, счи­та­ют в Bloomberg. По­че­му зо­ло­то вдруг до­ро­жа­ет имен­но сей­час?

С на­ча­ла 2023 го­да, по­с­ле не­сколь­ких ме­ся­цев ста­биль­ных тор­гов вдруг в на­ча­ле мар­та це­ны на зо­ло­то на­ча­ли рас­ти. С тех пор ме­талл при­ба­вил 14% и за­фи­к­си­ро­вал ряд еже­д­нев­ных ре­кор­дов. При этом гео­по­ли­ти­че­ская на­пря­жен­ность бы­ла вы­со­кой всe это вре­мя, и да­же в те­че­ние не­сколь­ких лет, а пе­р­с­пе­к­ти­вы сни­же­ния ста­вок ФРС в по­след­ние не­де­ли ста­ли со­м­ни­тель­ны­ми. Так что же из­ме­ни­лось, что при­ве­ло зо­ло­то к бес­пре­це­ден­т­ным вы­со­там?

Экс­пе­р­ты и ана­ли­ти­ки да­ют со­вер­шен­но раз­ные от­ве­ты:

• цен­траль­ные бан­ки, обес­по­ко­ен­ные ро­лью дол­ла­ра как эко­но­ми­че­ско­го ору­жи­я;
• фон­ды де­ла­ют став­ку на то, что по­во­рот ФРС к сни­же­нию про­цен­т­ных ста­вок не­из­бе­жен;
• ар­мия ал­го­ри­т­ми­че­ских трей­де­ров, тя­ну­щих­ся к зо­ло­ту про­сто по­то­му, что оно рас­тет;
• упор­ная ин­ф­ля­ция и опа­се­ния по по­во­ду "же­ст­кой по­са­д­ки";
• осла­б­ле­ние ва­лют;
• пред­сто­я­щие вы­бо­ры­;
• все вы­ше­пе­ре­чис­лен­ное.

Эта за­га­д­ка за­ста­ви­ла ин­сай­де­ров от­рас­ли по­гру­зить­ся в ка­на­лы гло­баль­ной тор­го­в­ли, ко­то­рая про­сти­ра­ет­ся от фью­черс­ных и би­р­же­вых фон­дов Нью-Йор­ка до Шан­хая, до огро­м­но­го цен­т­ра вне­ры­ноч­ной тор­го­в­ли в Лон­до­не и охва­ты­ва­ю­щей весь мир се­ти ди­ле­ров, про­да­ю­щих сли­т­ки, мо­не­ты и укра­ше­ния всем и вез­де.

Это не­про­з­ра­ч­ный и сло­ж­ный ры­нок, ко­то­рый ни­ко­г­да не под­да­вал­ся ра­зу­м­но­му ана­ли­зу. Тем не ме­нее, ре­гу­ли­ру­ю­щие ор­га­ны мно­го лет стре­мят­ся его кон­тро­ли­ро­вать, рас­ши­ряя до­ступ к дан­ным, ко­то­рые мо­гут про­яс­нить при­чи­ны, вы­зы­ва­ю­щие рал­ли в ста­рей­шем ак­ти­ве по со­хра­не­нию бо­гат­ства.

КТО ПОКУПАЕТ
Во-­пе­р­вых, цен­траль­ные бан­ки, а та­к­же кру­п­ные учре­ж­де­ния и трей­де­ры, ко­то­рые та­ким об­ра­зом го­то­вят­ся к пе­ре­хо­ду к бо­лее низ­ким став­кам ФРС. Ки­тай­ские по­тре­би­те­ли обес­по­ко­е­ны сни­же­ни­ем до­ход­но­сти в дру­гих ак­ти­вах и обес­це­ни­ва­ни­ем ва­лю­ты.

Но эти груп­пы бы­ли "бы­чьей си­лой" в те­че­ние по­след­ний не­сколь­ких ме­ся­цев, и лет — в слу­чае цен­траль­ных бан­ков. И не­яс­но, по­че­му кто-то из них вдруг сей­час стал одер­жим стра­хом, жа­д­но­стью или эн­ту­зи­аз­мом.

А­на­ли­ти­ки, не­смо­т­ря на всю свою осве­до­м­лeн­ность и эру­ди­цию от­ве­ча­ют удру­ча­ю­ще рас­плы­в­ча­то: "Это все сра­зу, и ни­кто в от­дель­но­сти".

ЧТО ПОКУПАЮТ
Един­ствен­но что яс­но, но та­к­же вы­зы­ва­ет не­до­у­ме­ние, это то, что ин­ве­сто­ры не ис­поль­зу­ют би­р­же­вые фон­ды — один из са­мых про­стых спо­со­бов при­об­ре­те­ния зо­ло­та. Устой­чи­вый от­ток средств из ETF, обес­пе­чен­ных зо­ло­том, поз­во­ля­ет пред­по­ло­жить, что зна­чи­тель­ная часть дер­жа­те­лей упус­ка­ет вы­го­ду или по­про­сту об­на­ли­чи­ва­ет сред­ства.

"Это од­но из са­мых стран­ных яв­ле­ний, ко­то­рые я ко­г­да-­ли­бо на­б­лю­дал в про­стран­стве ETF", — рас­ска­зал Bloomberg пре­зи­дент ETF Store Нейт Дже­ра­чи. По его сло­вам, осо­бен­но ин­те­рес­но то, что в это вре­мя в осталь­ных сек­то­рах ры­н­ка спрос на зо­ло­то был очень вы­со­кий. На­при­мер, по­ку­п­ки цен­траль­ных бан­ков и пря­мые по­ку­п­ки от­дель­ны­ми част­ны­ми ин­ве­сто­ра­ми.

Citigroup Inc объ­яс­ня­ет сла­бый чи­стый при­ток в ETF фи­к­са­ци­ей при­бы­ли дол­го­сроч­ны­ми ин­ве­сто­ра­ми, ку­пив­ши­ми зо­ло­то мно­го лет на­зад.

По дан­ным World Gold Council (WGC), фев­раль стал де­вя­тым под­ряд ме­ся­цем от­то­ков из ETF, обес­пе­чен­ных зо­ло­том.

ГДЕ ПОКУПАЮТ
Рез­ко уве­ли­чив­ша­я­ся тор­го­вая ак­тив­ность на кру­п­ных фью­черс­ных и вне­би­р­же­вых ры­н­ках, си­г­на­ли­зи­ру­ет о том, что в этом про­цес­се участ­ву­ют обы­ч­ные ин­сти­ту­ци­о­наль­ные по­ку­па­те­ли — го­су­дар­ствен­ные цен­траль­ные бан­ки, ин­ве­сти­ци­он­ные бан­ки, пе­н­си­он­ные фон­ды, су­ве­рен­ные фон­ды бла­го­со­сто­я­ния. Не от­ста­ют и оп­ци­о­ны, — есть пе­р­с­пе­к­ти­ва, что це­ны на зо­ло­то еще под­ни­мут­ся, по­сколь­ку ди­ле­ры оп­ци­о­нов спе­шат по­крыть ри­с­ки.

М­но­же­ство кон­тра­к­тов на нью-й­ор­к­ские фью­черсы яв­ля­ет­ся при­з­на­ком то­го, что вы­рос­ли дол­го­сроч­ные став­ки фи­нан­со­вых ме­не­д­же­ров. Но об­щий объ­ем тор­гов пре­вы­сил ко­ли­че­ство от­кры­тых кон­тра­к­тов, что ука­зы­ва­ет на безу­м­ный всплеск днев­ной тор­го­в­ли, в ко­то­рой пре­успе­ва­ют ал­го­ри­т­ми­че­ские фон­ды.

КОГДА ПОКУПАЮТ
В ос­но­в­ном по по­не­дель­ни­кам, сре­дам и пят­ни­цам. В по­след­нее вре­мя ры­нок зо­ло­та осо­бен­но чув­стви­те­лен к из­ме­не­ни­ям в эко­но­ми­че­ских дан­ных США, и это ста­ло бо­лее оче­вид­ным по­с­ле рез­ко­го ро­ста цен в на­ча­ле мар­та.

И­мен­но в эти дни в США пуб­ли­ку­ют­ся дан­ные, ко­то­рые со­дер­жат по­ка­за­те­ли со­сто­я­ния про­из­вод­ства, ра­бо­чих ме­ст, ВВП и ин­ф­ля­ции, а кон­цен­три­ро­ван­ный всплеск по­ку­пок, на­б­лю­да­е­мый по­с­ле вы­хо­да дан­ных, да­ет ключ к опре­де­ле­нию ли­ч­но­сти на­и­бо­лее вли­я­тель­ных иг­ро­ков.

Но это са­мо по се­бе сби­ва­ет с тол­ку ана­ли­ти­ков, по­сколь­ку ин­ве­сто­ры на ры­н­ках ва­лю­ты и об­ли­га­ций от­ре­а­ги­ро­ва­ли на по­след­ние дан­ные став­ка­ми на то, что раз­во­рот ФРС про­и­зой­дет поз­же и бу­дет ме­нее глу­бо­ким, чем ожи­да­лось не­сколь­ко ме­ся­цев на­зад. Сам по се­бе этот факт дол­жен быть от­ри­ца­те­лен для зо­ло­та, по­сколь­ку вы­со­кие про­цен­т­ные став­ки сни­жа­ют его при­в­ле­ка­тель­ность по срав­не­нию с та­ки­ми ак­ти­ва­ми, как об­ли­га­ции. Ин­ве­сто­ры та­к­же под­тал­ки­ва­ют вверх дол­лар, что сде­ла­ло зо­ло­то на­м­но­го до­ро­же для кру­п­ней­ших по­тре­би­тель­ских ры­н­ков Ки­тая и Ин­дии.

ПОЧЕМУ СЕЙЧАС
Это боль­шой во­прос. Ды­ра в ин­фор­ма­ци­он­ном по­то­ке по­след­них пя­ти не­дель в том, что, хо­тя и ожи­да­ет­ся, что ФРС на­ч­нет сни­жать став­ки в этом го­ду — что дол­ж­но пой­ти на поль­зу зо­ло­ту — мно­гие ин­ве­сто­ры ста­ли за­ло­ж­ни­ка­ми ло­ж­ных ори­ен­ти­ров по вре­ме­ни на­ча­ла сни­же­ния став­ки, не­сколь­ко ме­ся­цев на­зад они бы­ли дру­ги­ми.

Дру­гое объ­яс­не­ние в том, что мно­гие со­сре­до­то­чи­ли вни­ма­ние на пе­р­с­пе­к­ти­ве же­ст­кой по­са­д­ки эко­но­ми­ки США, ос­но­вы­ва­ясь на по­след­них дан­ных, и спе­шат ку­пить зо­ло­то, по­сколь­ку оно иг­ра­ют роль ак­ти­ва-у­бе­жи­ща.